Copper rally resume amid weak dollar

Habiendo fijado nuevos máximos a mediados de febrero, los precios del cobre se vendieron a principios de marzo, pero el apoyo se encontró por delante de la SL y un rebote seguido.
El gráfico a largo plazo (véase el recuadro) sugiere que los precios apenas han comenzado a recuperarse. El pico de mayo de 2015 a 6.481 dólares por tonelada parece un objetivo probable si se supera el pico de marzo.
Seguimos calladamente optimistas para las perspectivas a mediano y largo plazo. Habiendo tenido una pequeña corrección que ha llevado a un rebote, el sentimiento subyacente parece ser todavía alcista.
El clima general en la conferencia de cobre de Metal Bulletin en Leipzig, Alemania, parece haber sido que tal vez los precios son un poco elevados dados los aumentos ya vistos, las existencias, la disponibilidad y las primas más bajas, pero un movimiento hacia mayores déficits debería sostener los precios más tarde en el año. Nuestra opinión es un poco más optimista en cuanto a que vemos el reciente ascenso en las acciones de la LME como parte de un comercio en lugar de reflejar los fundamentos per se. Anuncios bien, somos un poco más optimistas sobre la perspectiva económica y la repoblación puede conducir a.
Pero la entrada de existencias de la LME sigue siendo bastante elevada. Durante los cuatro días transcurridos desde que la entrada de existencias ascendió a 141.625 toneladas, las existencias han subido otras 20.150 toneladas. A medida que se acerca el segundo trimestre, estamos esperando para ver si las acciones cambiarias comienzan a caer. Las órdenes de emisión canceladas en el LME se sitúan en 159.200 toneladas, frente a un mínimo de 84.850 toneladas el 23 de febrero, por lo que parece que el mercado podría ver un repunte en la salida.
El efectivo / threes es ligeramente más débil a $ 21 por tonelada contango, lo que sugiere que no hay aumento en la cubierta corta, por lo que la compra reciente puede ser la compra fresca. Sin embargo, el repunte de los precios parece atraer algunos préstamos a plazo, lo que indicaría una venta a futuro. Los spreads hacia adelante se han apretado, con el spread de 3/27 meses a $ 8c, de $ 24.5c el 9 de marzo. Esperamos a ver si hay más ventas a futuro que se hará a $ 6.000 por tonelada y más. Los precios más altos parecen estar atrayendo más oferta de chatarra, lo que bien podría ser lo que está siendo cubierto.
Otros datos de LME sugieren un mercado bastante tranquilo con sólo un gran titular de garantías de LME en un 30-39%.

 Having set fresh highs in mid-February, copper prices sold off early in March but support was found ahead of the SL and a rebound followed.
The long-term chart (see inset) suggests prices have only just started to rally. The May 2015 peak at $6,481 per tonne seems a likely target if and when the March peak is overcome. 
We remain quietly bullish for the medium- and longer-term outlooks. Having had a small correction that has led to a rebound, underlying sentiment seems to be bullish still.
The overall mood at Metal Bulletin’s copper conference in Leipzig, Germany, seems to have been that perhaps prices are a bit elevated given the gains seen already, the stock rises, availability and lower premiums but a move towards larger deficits should underpin prices later in the year. Our own view is a bit more bullish in that we see the recent run-up in LME stocks as being part of a trade rather than reflecting fundamentals per se. Ads well, we are a bit more bullish on the economic outlook and the restocking it may lead to.
But the LME stock inflow remains quite elevated. Over the four days since stock inflow totalled 141,625 tonnes, stocks have climbed a further 20,150 tonnes. As the second quarter nears, we are waiting to see if exchange stocks start to fall. Cancelled warrants on the LME stand at 159,200 tonnes, up from a low of 84,850 tonnes on February 23, so it does look as though the market could see a pick-up in outflow. 
The cash/threes spread is slightly weaker at $21 per tonne contango, which suggests no increase in short-covering, so the recent buying may be fresh buying. The rebound in prices, however, appears to be attracting some forward borrowing, which would indicate forward selling. The forward spreads have tightened, with the 3/27-month spread at $8c, in from $24.5c on March 9. We wait to see if there is further forward selling to be done at $6,000 per tonne and above. The higher prices seems to be attracting more scrap supply, which may well be what is being hedged.
Other LME data suggests a fairly quiet market with only one large holder of LME warrants at 30-39%.